Månadsköp - Svolder?

Ännu en 25:e har nåtts, ännu en löning på kontot och ännu en summa för nysparande. Att använda denna summa på, för mig, bästa tillika möjliga sätt är en uppgift som jag ej tar lätt på. Tidigare var jag mer benägen att vara lite mer lättsam med ett tänk á ”det blir nog bra i slutändan”, men så är ej längre fallet. Jag skulle ljuga om jag sa att samma mentalitet är borta, men mindre har den definitivt blivit.

När man tänker efter är det egentligen konstigt att jag, men säkert många andra, som lyckas avsätta en relativt stor del för nysparande ser det hela som ett sorts ”spel med pengar” (vilket det iof är, men jag hoppas ni förstår hur jag reflekterar). Sedan cirka 18 månader tillbaka har jag blivit mycket mer noggrann kring hur jag investerar, dvs. jag är numera mycket mer strikt till de regler samt riktlinjer som jag har skapat. Visst blir det lite ”tråkigare”, men hellre det och att jag upplever mig mer trygg tillika nöjd, än vice versa.

Redan förra året nådde jag ett (utdelnings)mål vilket var hela 2 år före de prognoser som jag skapat och detta utan att bara köpa och inneha högutdelande bolag. Detta har gjort att jag har försökt att ta in mer lågutdelande men snabbare och kraftigt växande bolag. Jag har även fortsatt att se till att viktningen mot investmentbolag är fortsatt hög. Tidigare i år tog jag in Groep Brussel Lambert och förra veckan togs även Wendel in.

Det finns fler internationella investmentbolag som jag gärna ser i min portfölj, såsom Brookfield Asset Management, Eurazeo, men även lyxjätten Essilnor Luxottica och dessa finns just nu på bevakningslistan. Då jag redan äger Brookfield Renewable Partners samt Brookfield Infrastructure Partners kan det te sig mindre klokt att ta in Brookfield Asset Management, men iom. ett ägande av denna ”huvuddel” får jag även med alla andra ben som bär upp detta extremt fina investmentbolag.

Utöver ovan belgiska chokladpralin och franska croissant äger jag även följande investmentbolag:

• Bure
• Investor
• Industrivärden
• Creades
• Öresund
• Kinnevik
• Latour
• Decisive Dividend

Öresund, som för övrigt har varit en surdeg detta år, äger cirka 15 % i Svolder, ett investmentbolag som jag gärna ser i min portfölj men där jag är kluven till om jag skall vara nöjd med den exponering som Öresund erbjuder, eller om jag skall direktäga dem. Anledningen att jag vill ha Svolder är att jag har väldigt lite småbolag i min portfölj och här vill jag gärna ha en exponering. Fonder finns, men jag anser att Svolder går före vilken småbolagsfond som helst. Historiskt har småbolag växt kraftigare en det breda indexet och jag tror att så kommer fortsätta vara gällande. Emellertid skall det betonas att historik aldrig är en garant för framtiden, men min uppfattning är att historiken tenderar att om inte återupprepa sig, så åtminstone rimma. 

Källa. Svolder.se 

Just nu, på en kurs kring 107-108 kr, handlas Svolder till en rabatt om cirka 10 %. Denna rabatt finner jag acceptabel och sett till nuvarande pris finns inget som hindrar mig får att köpa en första, av många kommande, post(er). Jag tänker inte ge mig på att spå konjunktur e.d., då det ej tjänar något till, men jag bör ha i åtanke att småbolag alltid straffas hårdare än de större vid nedgångar (emellertid gäller vice versa, vilket är minst lika viktigt att komma ihåg). Just nu är det många som skriker ”varg”, vilket gör det mindre klokt att ta in Svolder. Dock har ”varg” skrikits av många sedan 2009. Därtill har Svolder en fin nettokassa, en mycket erfaren och betryggande ledning med Ulf Hedlundh som, såväl bildligt som bokstavligt talat, pilot, bra och imponerande historik. Det förtroende som jag har för honom kom att stiga än mer då jag hörde honom i Fondpodden, för cirka ett år sedan.

Under alla år som jag kommer att vara nettoköpare kommer det nog hinnas med såväl en som två större och kraftiga nedgångar och att invänta dessa är ekvivalent med ”tajming the market”, vilket jag inte har lust att ge mig an, utan applicerar hellre ”time in the market”.

Min ambition är att äga under en mycket, mycket lång tid och givet hur min livssituation ser ut idag finns inga som helst planer på några försäljningar eller minskningar. Jag hade t.ex. Bure uppe på +75 %, men har ej agerat. Idag ligger jag +49 %, men går med tron utifrån de fakta som jag läser om detta investmentbolags innehav att det kommer att fortsätta att växa. Även en sköldpadda måste ibland stanna upp och inhämta nya krafter.

Jag ämnar reflektera vidare kring OM Svolder skall tas in. Vad anser du utifrån ovan? Blir det ett "onödigt" innehav iom. mitt ägande i Öresund? Tror jag för mycket om Svolder? Har de mer haft "tur" de senaste åren sedan finanskraschen, eller är det ett bevis på bra arbete?

En belgisk chokladpralin?

Vi svenskar är bortskämda med våra investmentbolag. Förvisso finns liknande bolag, såsom Fairfax, Berkshire, Loews, Wendel med flera, runtom i världen, men inget land och ingen handelsmarknad har så många och så välpresterande som den svenska marknaden. Som grupp har de svenska investmentbolagen utklassat Six Return Index och med detta gjort alla sina delägare rikare. Har du mer intresse av just de svenska investmentbolagen rekommenderar jag Fridells bok, Bygg en förmögenhet: Investera i investmentbolag. Även om jag personligen inte fann mycket "nytt" i den, var det ändå en trevlig läsning och då och då framkom ny fakta som jag tidigare ej visste om. 

I slutet av ovan nämnda bok nämner Fridell några få utländska investmentbolag, däribland sydafrikanska Naspers, franska Wendel samt belgiska Groupe Bruxelles Lambert SA (GBL). Jag har tidigare tittat på Naspers, som tycks vara ett fint och välskött bolag och har även "ögnat" igenom om Wendel. I detta inlägg tänkte jag kortfattat och övergripande presentera det sistnämnda bolaget: Groupe Bruxelles Lambert - är det en god, välsmakande belgisk chokladpralin? 

"Groupe Bruxelles Lambert ("GBL") is an established investment holding company, with over sixty years od stock exchange listing, a net asset value of EUR 16 billion and a market capitalisation of EUR 12 billion as of December 31 2018. GBL is a leading investor in Europe, focused on long-term value creation and relying on a stable and supportive family shareholder base."

Groupe Bruxelles Lambert kom att grundas anno 1902 och har således varit med på en resa som få andra bolag, och allra minst investmentbolag, fått uppleva. 

På sin hemsida framlägger de sin strategi likt följande: 

"Value creation through continuous and sustainable growth of our intrinsic value and dividend distribution. GBL’s objective is to continue to deliver a total shareholder return outperforming its reference index over the long term through share price performance and continuous dividend growth throughout the cycle. This objective encompasses the need for GBL to maintain an appropriate balance between an attractive dividend yield and a long-term growth of its intrinsic value."

Det låter allt för väl och när det studeras hur de historiskt har presterat har de i alla fall inte misslyckats. Dock beror det på med vilket bolag tillik index som man väljer att jämföra dem med. 

	Groep Lambert	Investor	Industrivärden	Latour	SIX Return Index	STOXX Europe 600
5 år	7,0 %	16, 8 %	14 %	23,0 %	11,1 % %	6,8 %
10 år	6,4 %	17,3 %	19 %	20,2 %	14,1 %	19,9 %

Ja... varför skall man egentligen fortsätta härifrån? Varför ens ägna en tanke till detta belgiska bolag, då det tydligt framkommer att de inte tillhör de främsta bland sina likar? Det enda svar som jag kan komma på är dels diversifiering, dels tillgång till bolag som har sin hemadress i andra länder än Sverige (okej, jag vet att Astra är brittiskt och att ABB tillhör osthålslandet, men jag utgår från att "point taken" råder). Därtill fås tillgång till bolag som är verksamma inom sektorer som de svenska motsvarigheterna ej erbjuder.

Groupe Bruxelles Lamberts innehav

Som framkommer är det än väldiversifierad portföljd med allt från energi (Total) till alkoholhaltiga drycker (Peronod Ricard) och... ja, Adidas. De tycks vara någorlunda aktiva och ligger kring aktivitetsnivå mer åt Öresund, men absolut inte lika mycket, än Investor, Industrivärden och Latour. 

Ömsom är vissa av bolagen konjunkturkänsliga, såsom franska Total SA, ömsom mindre, såsom franska Pernod Ricard och, till stor del, Adidas. Det som också framkommer är att innehaven är kassaflödesmaskiner, vilket tydligt gör synligt när årsrapporterna från 2008, 2009 samt 2011 läses igenom. Att läsa och få ta del av hur GBL lyckats manövrera under dessa stormiga tider väcker en viss, och absolut rättfärdigad, beundran hos mig. Kommer de att klara av kommande kriser lika bra? Det är det ingen som vet, men mer talar för än emot det, då historien har en tendens att om inte upprepa sig, att i alla fall försöka att härma(?). 

Skuldsättningen är inget som jag ser någon oro kring och bedömer deras historiska förmåga att hantera sin kreditlina som mycket god.

Vid varje rapport presenterar bolaget sitt substansvärde. De senaste fakta som jag har funnit är från årsrapporten för anno 2018 och då var substansrabatten ca 25 %. Då såväl börsen som GBL:s och dess innehavs kurser har gått upp sedan dess, är en mer rimlig siffra cirka 20 %.

Källa: Årsrapport för räkenskapsåret 2018

Utdelning

Utdelningen har utvecklats positivt och klarade även av 2008 tillika 2011 utan några direkta hinder. Beträffande utdelningsandelen är denna svår att analysera via Börsdata då det rör sig om ett investmentbolag, utan det bör grävas i envar årsrapport. Med handen på hjärtat har jag enbart studera några få, men av det som jag kan tyda tenderar den att vara sund och även om bolaget uttryckligen säger sig ha som ambition att ständigt höja sin utdelning, tycks de ej vara beredda att förse bolaget i en finansiellt riskfylld situation.

Med återinvesterad utdelning framlägger bolaget att investerare, som har ägt bolaget sedan 2009, har en totalavkastning på 135,8 % och en årlig sådan på 8,95 %. På sin hemsida har de en kalkylator för ett beräkna och här kan du själv gå in och studera olika tidsintervall.

Återköp

Ja, en bild säger mer än tusen ord(?). Dock skall nedan bild ej tolkas hej vilt, för det framkommer att de är mycket aktiva när det kommer till att utföra återköp. Bara under 2019 har de återköpt så många aktier att deras procentandel av alla utomstående aktier är 2,1 %. För mer information om detta finns tydliga och mycket tacksamma presentationer på denna sida.

Ledning
Likt många investmentbolag är ledningen mycket erfaren och har flera år av såväl studier som adekvat akademiskt utbildning och erfarenhet och jag har svårt att finan några direkta negativa sidor hos denna. Dock kan ju bolagets prestationer mer än väl vara ett "mått" på deras kompetens(?).

Slutsats
Jag letar internationella investmentbolag och detta är ett av flera. Historiskt har bolaget presterat mediokert, men de har en intressant portfölj och genom att äga detta bolag får jag ömsom en mycket billig förvaltning, ömsom spridning mot flera, internationella toppbolag som har klarat av de hårda stormar som har uppkommit, och mer säkert kommer att uppkomma. Då, över tid, stigande utdelningar är ett viktigt kriterium för mig lockar bolaget lite extra. En som lyfter fram bolaget som värt att studera närmare är denne skribent på Seeking Alpha och han presenterar även mer ingående om de olika innehaven.

Vad anser du om detta bolag? Belgisk choklad är sannerligen god och deras våfflor går absolut att förtära, men gäller det även detta bolag?