Öresund - börjar bron falla samman?

De senaste två månaderna har Öresund kommit att minska sitt innehav i Svolder, det svenska investmentbolaget som fokuserar på småbolag. Sedan augusti har Öresund sålt drygt 2 miljoner aktier, vilket översatt till ägandedel är att gå från 18 % till strax under 10 %.

En, av flera, anledningar till att jag investerade i Öresund var just att de hade en corner, dvs. +10 %, i Svolder, då jag såg det som en bra bas mot deras andra mer ”oprövade” och mer riskfyllda innehav.

Vad beror försäljningen på? Om detta kan jag enbart gissa och viktigt att betona är att min gissning vare sig är bättre, eller sämre än din.

Som jag ser det finns det tre anledningar till denna minskning.

• Bolaget har vid såväl sin första som andra kvartalsrapport lyft fram att de har felpositionerat sig inför detta år. Kring jul gjorde de tolkningen att marknaden skulle gå mot en lågkonjunktur och tog således positioner därefter. Denna tolkning av kaffesumpen har inte varit helt och hållet åt pipsvängen, men inte långt ifrån. Kanske säljer man nu av då man på bolaget upplever sig behöva likvider att öka i de mindre bra innehaven? Så sent som i måndags, den 30/9, kom Bulten med en vinstvarning och innan dess har även Attendo "förärat" portföljen med liknande. 

Källa. Det andra kvartalets rapport för räkenskapsåret 2019

• Den andra anledningen är att de fortsatt tror att lågkonjunkturen med stor ”L” står för dörren. Historiskt drabbar denna mer ofta än sällan småbolag hårdare än de större. Givet att detta är en framtid som snart blir reell, kan Öresunds förfarande ses som klokt, då de med andra ord tar hem lite vinst (att använda till vad och när då?).

• Den tredje anledningen är den som smärtar mig mest att skriva… få, om ens någon, kan nog med handen på hjärtat säga att nuvarande VD, Nicklas Paulson, har gjort ett gott intryck. Därtill tycks Q:s magi ha tappat lite av sin gnista. Vad detta beror på kan ingen av oss veta – ålder? Hybris? Ingen aning, men faktum kvarstår. Det kan finnas en risk att denna försäljning är grundad på orsaker som av oss dödliga och insatta inte går att förstå, vilket jag finner mer skrämmande skrämmande än att gå med vetskap.

Jag äger Öresund och har vare sig ökat eller skalat ned sedan mitt första köp på 132 kr i början av räkenskapsåret för 2018. Ett år är inget år och jag hoppas att detta är ett litet gupp på vägen och inte ett fullständigt väghaveri. Förvisso skulle det nog gynna NCC och Skanska, vika jag äger, men... nej, något sorts haveri vill jag inte vara en del av.

Historik är aldrig en garant för framtiden, men mer ofta än sällan tenderar den att i alla fall likna forna dagar. Om så är fallet bör dagens haltande kurs ses som ett köpläge?

Källa: ibindex

Äger du Öresund? Hur går dina reflektioner?   

En bombinvestering

Sorry, men det var svårt att inte köra med ett clickbait i detta inlägg. Varför detta inlägg heter "En bombinvestering" kommer att framgå lite längre ned i texten och rycker du redan nu ditt hår kan det finnas en risk att du är helt och hållet hårlös innan du har fått svar på tal.

Förra fredagen, den 23 augusti, publicerade jag ett inlägg om att jag övervägde att ta in Svolder i min portfölj. Min största tvekan till att inte göra det är det faktum att jag sedan tidigare äger Öresund, som äger dryga 15 % av nämndas kapital. Jag landade i att inte ta in detta på småbolag fokuserande investmentbolag, men hade jag inte ägt Öresund hade de utan tvekan delgetts en plats bredvid övriga investmentbolag.

Istället kom Kina och Trump att bjuda på lite fredagsnöje och medan jag lät popcornmaskinen gå på högvarv kunde jag se hur vissa aktier på min bevakningslista blev lite billigare. En av dessa var A.O. Smith Corp., som jag skrev en längre redogörelse om den sjätte maj anno 2019. Jag tänker i detta inlägg inte redogöra mer om dess verksamhet, utan allt står att läsa i det tidigare inlägget.

A.O. Smiths aktie har de senaste tre åren gått ned med cirka 6-7 % och de senaste 12 månaderna är siffran cirka -20 %, varav en orsak är deras rapport för det första och det andra kvartalet. Detta beror till stor del på handelskriget och de oroligheter som kommer med det. Jag är inte naiv, ej heller lider jag av någon sorts sjukdom som skapar en sorts utopiism (snarare tvärtom, tyvärr), men jag är övertygad om att denna dispyt kommer att vara löst inom 12-18 månader. Jag håller ej för osannolikt att en lösning nås innan mars-april 2020, då Trump vill kunna gå till val på att det var han, den stora, starka, mäktiga, som besegrade Kina och gjorde ”America great again”. Då valet kommer att ta mycket tid tillika uppmärksamhet kommer han vilja lösa allt minst 6 månader innan den 3/11 2020.

Förvisso kan resonemanget även vändas, dvs. att han vill gå till val med budskapet att han är den enda som kan lösa avtalet och om någon annan, såsom Warren eller Sanders, blir vald skulle det leda till att USA "förlorar". Oavsett utfallet och om det verkligen blir till USA:s fördel låter jag vara osagt, men jag är övertygad om att det i hans ögon kommer att vara en seger och att allt annat är ”fake news”.

Sedan är A.O. Smith ej bara avhängig den kinesiska marknaden, även om den står för en stor del. Bolaget rapporterar för två segment: ”Nordamerika” (64 %) och ”resten av världen” (36 %), där sistnämnda till stor del är den kinesiska marknaden. Emellertid expanderar man kraftigt i Indien (tillväxt om 30 % YoY under Q2) och andra tillväxtländer, och i takt med den växande skaran av medelklass, vilka säkert vill ha luftrenare, AC-maskiner och vattenberedare, bör bolaget kunna fortsätta att växa.

Likt ofta (läs: alltid) är jag för trigger happy, men jag köpte ”bara” hälften av den position som jag slutligen ser mig ha. Aktien har varit nere och nosat på $40 detta år, men när den var där hade jag redan förbrukat den månadens avsättning. Att nu köpa på $45 känns såklart mindre roligt, men faktum är att bolaget just nu handlas under såväl sitt 5 till 10-årssnitt på P/E-talet.

Sedan jag skrev min analys har fler nyheter hunnit flyta underbron och en av dessa är att bolaget har beslutat att öka sitt aktieåterköpsprogram med 50 % till en total summa om $300 miljoner under innevarande år. Detta ser jag som ett bevis på att bolagets finner sin egen aktie som köpvärd samt hyser god tilltro till vad framtiden bringar. Totalt har antalet utomstående aktier minskat med cirka 4 % de senaste 10 åren, vilket såklart har hjälpt VPA att växa.

Utöver detta kom bolaget att bli ifrågasatt av vissa s.k. ”experter” om att de antingen finjusterar sina försäljningssiffror för segmentet ”resten av världen” och att deras tidigare tillväxt dels är opålitlig, dels dömd att bli svag. Detta bemötte ledningen snabbt och inom ett par veckor var aktien, från att ha snuddat vid $40, tillbaka kring $43-45.

Bolaget är mer ett värde- och tillväxtbolag än ett rent utdelningsbolag. Dock skall tilläggas, vilket jag skriver i mitt tidigare inlägg, att de ökar sin utdelning kraftigt. Emellertid bör adderas tillika betonas att detta är historik och inte säger något om morgondagen.

Senaste 12 månaderna	3 år	5 år	10 år
33,3 %	26 %	26 %	21,2 %

Den 16 maj kom Motley Fool att göra ett litet specialavsnitt om A.O. Smith Corp. Och för den som vill få lite mer inblick i bolaget rekommenderas den varmt. Nedan video är från denna artikel.

Om detta inte är nog finner jag denna artikel på Seeking Alpha som mycket läsvärd, även om skribenten är lite väl positiv.

Det skall bli mycket intressant att se hur bolaget klarar av de utmaningar som de just nu ställs inför och om ett par år kommer det visa sig om det var en bra aktion av mig, eller en mindre bra sådan. Sedan vet man ju aldrig med detta bolag, för när deras historia gås igenom ser man att de från början, anno 1900, var verksamma inom bilsegmentet för att under 1930-1940-talen vara bombtillverkare till U.S Army för att sedan... ja, det blev ett par stopp till på vägen tills de kom att bli det bolag som de är idag.

Äger du A.O. Smith? Om inte - är det ett bolag du skulle vilja ha? Eller skyr du bolaget likt vore det spetälska?

Likt alltid är följande gällande: Det som du har läst här skall ej ses som någon sorts rekommendation. Det kan gå hur bra som helst, men det kan också bli rena rama pannkakan. Läs på och bilda dig din egen uppfattning. Investeringar är förlegat med risk, du kan förlora allt och så vidare... 

Månadsköp - Svolder?

Ännu en 25:e har nåtts, ännu en löning på kontot och ännu en summa för nysparande. Att använda denna summa på, för mig, bästa tillika möjliga sätt är en uppgift som jag ej tar lätt på. Tidigare var jag mer benägen att vara lite mer lättsam med ett tänk á ”det blir nog bra i slutändan”, men så är ej längre fallet. Jag skulle ljuga om jag sa att samma mentalitet är borta, men mindre har den definitivt blivit.

När man tänker efter är det egentligen konstigt att jag, men säkert många andra, som lyckas avsätta en relativt stor del för nysparande ser det hela som ett sorts ”spel med pengar” (vilket det iof är, men jag hoppas ni förstår hur jag reflekterar). Sedan cirka 18 månader tillbaka har jag blivit mycket mer noggrann kring hur jag investerar, dvs. jag är numera mycket mer strikt till de regler samt riktlinjer som jag har skapat. Visst blir det lite ”tråkigare”, men hellre det och att jag upplever mig mer trygg tillika nöjd, än vice versa.

Redan förra året nådde jag ett (utdelnings)mål vilket var hela 2 år före de prognoser som jag skapat och detta utan att bara köpa och inneha högutdelande bolag. Detta har gjort att jag har försökt att ta in mer lågutdelande men snabbare och kraftigt växande bolag. Jag har även fortsatt att se till att viktningen mot investmentbolag är fortsatt hög. Tidigare i år tog jag in Groep Brussel Lambert och förra veckan togs även Wendel in.

Det finns fler internationella investmentbolag som jag gärna ser i min portfölj, såsom Brookfield Asset Management, Eurazeo, men även lyxjätten Essilnor Luxottica och dessa finns just nu på bevakningslistan. Då jag redan äger Brookfield Renewable Partners samt Brookfield Infrastructure Partners kan det te sig mindre klokt att ta in Brookfield Asset Management, men iom. ett ägande av denna ”huvuddel” får jag även med alla andra ben som bär upp detta extremt fina investmentbolag.

Utöver ovan belgiska chokladpralin och franska croissant äger jag även följande investmentbolag:

• Bure
• Investor
• Industrivärden
• Creades
• Öresund
• Kinnevik
• Latour
• Decisive Dividend

Öresund, som för övrigt har varit en surdeg detta år, äger cirka 15 % i Svolder, ett investmentbolag som jag gärna ser i min portfölj men där jag är kluven till om jag skall vara nöjd med den exponering som Öresund erbjuder, eller om jag skall direktäga dem. Anledningen att jag vill ha Svolder är att jag har väldigt lite småbolag i min portfölj och här vill jag gärna ha en exponering. Fonder finns, men jag anser att Svolder går före vilken småbolagsfond som helst. Historiskt har småbolag växt kraftigare en det breda indexet och jag tror att så kommer fortsätta vara gällande. Emellertid skall det betonas att historik aldrig är en garant för framtiden, men min uppfattning är att historiken tenderar att om inte återupprepa sig, så åtminstone rimma. 

Källa. Svolder.se 

Just nu, på en kurs kring 107-108 kr, handlas Svolder till en rabatt om cirka 10 %. Denna rabatt finner jag acceptabel och sett till nuvarande pris finns inget som hindrar mig får att köpa en första, av många kommande, post(er). Jag tänker inte ge mig på att spå konjunktur e.d., då det ej tjänar något till, men jag bör ha i åtanke att småbolag alltid straffas hårdare än de större vid nedgångar (emellertid gäller vice versa, vilket är minst lika viktigt att komma ihåg). Just nu är det många som skriker ”varg”, vilket gör det mindre klokt att ta in Svolder. Dock har ”varg” skrikits av många sedan 2009. Därtill har Svolder en fin nettokassa, en mycket erfaren och betryggande ledning med Ulf Hedlundh som, såväl bildligt som bokstavligt talat, pilot, bra och imponerande historik. Det förtroende som jag har för honom kom att stiga än mer då jag hörde honom i Fondpodden, för cirka ett år sedan.

Under alla år som jag kommer att vara nettoköpare kommer det nog hinnas med såväl en som två större och kraftiga nedgångar och att invänta dessa är ekvivalent med ”tajming the market”, vilket jag inte har lust att ge mig an, utan applicerar hellre ”time in the market”.

Min ambition är att äga under en mycket, mycket lång tid och givet hur min livssituation ser ut idag finns inga som helst planer på några försäljningar eller minskningar. Jag hade t.ex. Bure uppe på +75 %, men har ej agerat. Idag ligger jag +49 %, men går med tron utifrån de fakta som jag läser om detta investmentbolags innehav att det kommer att fortsätta att växa. Även en sköldpadda måste ibland stanna upp och inhämta nya krafter.

Jag ämnar reflektera vidare kring OM Svolder skall tas in. Vad anser du utifrån ovan? Blir det ett "onödigt" innehav iom. mitt ägande i Öresund? Tror jag för mycket om Svolder? Har de mer haft "tur" de senaste åren sedan finanskraschen, eller är det ett bevis på bra arbete?