IBM:s andra kvartal & samarbete med AT&T

International Business Machines, aka. "IBM", andra kvartalsrapport var den sista att inte inkludera något bidrag från Red Hat, ett förvärv som blev klart tidigare denna julimånad. Enligt kommunikation kommer Red Hat att ge IBM en omsättningsökning från och med det tredje kvartalet.

De extra inkomsterna behövs, och det mycket. IBM:s försäljning var svagare än väntat under andra kvartalet, drivet av valuta, en åldrande mainframe-produktcykel och svaghet inom segmentet ”globalt teknologitjänster”. Intäkterna växte på högvärdesområden, vilket bidrog till att driva upp bruttomarginalen och vinst per aktie, men det var inte tillräckligt för att förhindra en annan intäktsminskning.

IBM redovisade intäkter från andra kvartalet på 19,16 miljarder USD, en minskning med 4,2 % från året innan och 40 miljoner dollar under analytikernas estimat. Justerat för valuta hade intäkterna ”bara” minskat med 1,6 %.

Cloud-intäkterna, som spänner över flera rapporteringssegment, uppgick till 19,5 miljarder USD de senaste 12 månaderna, en ökning med 5 % YoY. Vid valutajustering var ökningen 8 %. Några av IBM:s hårdvaruintäkter räknas som molnintäkter, så en minskning av hårdvaruintäkter minskade således även molntillväxten.

IBM ökade intäkterna i sina två segment med högre marginal, medan intäkterna sjönk i segmenten med lägre marginalgrupper:

Område/Segment	Vinst	Förändring (YoY)	Bruttomarginal
Cloud and cognitive software	$5,6 miljarder	5 %	32 %
Global business services	$4,2 miljarder	3 %	7,1 %
Global technology services	$6,8 miljarder	4 %	3,3 %
Systems	$1,8 miljarder	18 %	3,2 %

Inom segmentet ”cloud and cognitive software” ökade intäkterna för moln och dataplattformar med 7 %, cognitive applicationsrevenue ökade med 5 % och intäkterna för transaktionsbehandlingsplattformar (vilket jag skrev om i det senaste inlägget om IBM) ökade med 4 %. Inom segmentet ”Global technology services” ledde tillväxten till en ökning med 5 % av konsultintäkterna.

Nedgången i systemintäkter berodde på en minskning med 41 % av vinsten från mainframe och en minskning om 21 % av lagringsintäkterna. Mainframesvagheten var väntad, eftersom den senaste stora iterationen lanserades för ungefär två år sedan. Den enda delen av systemssegmentet som växte var Power Systems, som åtnjöt en intäktsökning på 3 %.

Justerat steg bruttomarginalen med 1 procentenhet YoY till 47,4 %, medan marginalen före skatt sjönk 0,3 procentenheter till 16,6 %. Justerad VPA ökade med 3 % till 3,17 dollar, vilket slog analytikernas förväntningar med 0,09 dollar. Återköp av aktier är den största orsaken till detta.

Under natten har flera analytiker kommit med sina utlåtanden. Bland annat har BMO höjt sin riktkurs till $157 (155) med upprepning av ”market perform”, vilket även är gällande från Evercore ISI, som höjer från $150 till $160 med en upprepning om ”market outperform”.

Att addera sedan mitt senaste inlägg är att IBM har tecknat ett avtal med AT&T, ett avtal som säjs vara värt flera, flera miljarder USD. Att tillägga är att AT&T även har tecknat ett liknande avtal (i brist på bättre ord) med Microsoft, IBM:s ärkefiende. Nedan är ett bra filmklipp från CNBC med Jim Cramer.

Jag tycker fortfarande att det finns faktorer som talar för att det finns en uppsida i bolaget, men risken bedöms som hög. Således fortsätter kluvenheten, men jag har ändå valt att ta en liten position, som mer är att betrakta som bevakningsposition, så att säga "buy to build". Skulle fakta framkomma som gör att min tes fallerar kommer jag inte tveka att sälja. Detta innehav bör tills vidare inte ses som ett "buy & hold".

AT&T - Varför?

Hos såväl bloggare som twitterprofiler brukar jag ofta se att AT&T finns med i portföljen. Förvisso kan jag se en viss förklaring till detta, då bolaget inte bara har en attraktiv direktavkastning, utan även en stigande sådan. Dock är sistnämnda ingenting att hurra för och utdelningsandelen säger både det ena och det andra om bolagets förmåga att kunna fortsätta att skyffla pengar till sina delägare likt vore de "Pojken med guldbyxorna". Lägg därtill en astronomisk skuld och min fråga ter sig än mer adekvat och rimlig - varför äger man AT&T?

Senaste 12 månader	3 år	5 år	10 år
2 %	2,10 %	2,10 %	2,20 %

Källa: gurufocus

Den låga utdelningstillväxten är i linje med den genomsnittliga inflationstillväxten. Således kan det sägas att AT&T:s utdelning står still. Lägg därtill en underprestering mot S&P 500 som skulle få Starbreeze att framstå som Herkules, så har en investering här de senaste tio åren varit allt annat än rolig.

AT&T Inc presenterade en kvartalsrapport som inte direkt roade marknaden. Bolaget kommunicerar att de har dragit in på flera olika kampanjer i syfte att minska skulden till följd av Time Warner-övertagandet.

Förlusten i/från trådlösa abonnenter uppgick till 204 000 under första kvartalet, främst beroende på en nedgång i läsplattor/paddor, och utöver detta förlorade bolaget även 627 000 TV-kunder. Analytikerna, de s.k. ”experterna”, hade förutspått minskningar på 50 000 respektive 389 000.

AT&T har för närvarande valt att ”offra” abonnenter för att hantera och stärka balansräkningen, vilket är en strategi som har sina risker, då månatliga telefon- och tv-kunder genererar kassaflöden som ömsom stöder utdelning, ömsom avbetalning på skuld och, vid ett senare tillfälle, ökade återköp. Det Dallasbaserade bolaget, som äger DirecTV, spenderade 85 miljarder dollar på Time Warner förra året för att få åtkomst till ”must-see-content”. Detta i syfte att kunna konkurrera med bolag såsom Netflix, Apple och Disney. 

Emellertid finns här en tragikomisk paradox, för bolaget har ej råd att vare sig satsa eller förädla detta content som Time Warner kommer med. Skulden, vilken har varit 180 miljarder USD som mest, är nu nere på 163 dito, men även detta är att betrakta som inget annat än astronomiskt.

Källa: Börsdata

I första kvartalets rapport framkommer även att TV-verksamheten blöder kunder, likt vore den en av de stackarna som stod upp mot de dödas armé utanför Winterfell. Faktum är att den har förlorat nästan 1,3 miljoner abonnenter! Utöver detta sade även VD att det sannolikt kommer att bli värre. För två år sedan lockade AT&T DirecTV-kunder med stora kampanjer  och fick med det 1,6 miljoner nya abonnenter, vilka betalar ett lägre pris. Dessa avtal kommer att löpa ut i år och troligt scenario är att en majoritet av dessa inte kommer att förlänga, speciellt inte när priset är högre men med samma utbud.

Som om ovan inte var nog, framkommer även att antalet kunder som köper nya mobiler, och med det förnyar sitt abonnemang, sjunker. Bara 3,5 % av AT&T:s kunder valde att byta mobil och förnya sitt abonnemang under Q1. Detta är den sämsta förnyelsegraden någonsin… 

"[...]Postpaid upgrade rate in the quarter was its lowest ever at 3.5%, down from 4.3% in the year-ago quarter [...]"

Ovan fakta stärker även det som har synts hos såväl Apple som Samsung; kunderna köper och uppgraderar ej lika mycket och till samma utsträckning som förr. Dagens mobiler erbjuder redan extremt mycket. Hellre betalar folk lite dyra pengar för att byta batteriet, än att betala ännu dyrare pengar för att köpa en helt ny mobiltelefon. 

Källa: Börsdata

Skulden, som i utgången av första kvartalet uppgick till 163 miljarder USD, fortsätter att gäcka bolaget och för att beta av den har de börjat att sälja av vissa delar av verksamheten, såsom sin del i Hulu, samt kontorskomplex. Förvisso är fokusering och mer en mer slimmad organisation bra och att föredra, men till vilken kostnad? Lägg därtill det faktum att det inte är en omöjlighet att FED höjer räntan. Nej, jag har svårt att se vad det är som lockar med AT&T. Är det jag som ej ser skogen för alla träd? Om du är en av dem som gör det - vänligen visa mig!